http://marketing.rbc.ua
Маркетинговые исследования, обзор и анализ рынка. Проведение маркетинговых исследований и разработка бизнес-планов
http://marketing.rbc.ua
marketing.rbc.ru
О проектеКлиентыСтать партнеромВопросы - ОтветыКарта сайтаРБК - Украина
Закажи новый продукт от компании "РБК-Украина"

Отрасли


Valuation of Ukrainian Thermal Power Generation / Электрогенерация в Украине: новая оценочная парадигма

Автор: Конкорд Консалтинг - 26.11.2008 - 10 стр.
ID (номер): 2685
Версия для печати


Дата выхода:26.11.2008
Количество страниц:10
Язык отчета:Английский
Способ предоставления:В электронном виде
Цена:2 500 грн.
Оплата:безналичные
Доставка:бесплатно, e-mail



The five publicly traded thermal power generation companies account for 2/5 of electricity production in Ukraine. Thermal generation will carry all the country’s power demand growth: the only alternative, nuclear power plants, are close to full capacity load.

 

In this report we provide new approach for valuation of thermal power generation companies (GenCos). We set aside DCF modeling (which is sensitive to mid-term assumptions that are highly uncertain in the current market) and valuation by Russian peers. We apply economic profit model instead. 

 

Due to mid-term uncertainties related to the tariff policy and GenCos’ profitability, we believe an economic profit model is a more appropriate valuation instrument:

 

Fair value = Invested capital + NPV of future economic profits

 

We also discuss 9M08 electricity production in Ukraine and revise our forecasts for 2008 and 2009 power generation.  

 

5 публично торгуемых теплоэнергетических компаний производят третью часть всего электричества в Украине. Тепловая генерация будет вынуждена покрыть весь рост потребления электроэнергии, ожидаемый в будущем, так как атомные электростанции уже близки к пику своих мощностей.

В данном отчете, мы пересмотрели подход к оценке справедливой стоимости компаний, генерирующих электроэнергию. Мы отошли от DCF-модели (которая очень чувствительна к допущениям о среднесрочных показателях, которые не ясны в текущее время) и оценки по русским ОГК и ТГК. Вместо этого мы применяем модель экономической прибыли.

Вследствие среднесрочных неясностей, связанных с тарифной политикой и прибыльностью компаний, мы верим, что модель экономической прибыли – наиболее подходящий инструмент оценки:

Справедливая цена = Инвестированный капитал + чистая текущая стоимость будущих экономических прибылей

Мы также рассмотрели производство электроэнергии за 9 меясцев 2008 и пересмотрели наши прогнозы выпуска э/э на 2008 и 2009 года.

 

CONTENTS

1. Generation Companies
1.1 Employed assets + economic profit
3. Performance: better than Russian peers
4. GenCos’ power production growth exceeded Ukraine’s consumption growth
5. Financials: profits are decreasing
6. Valuation revision
7. Estimation of initial invested capital
7.1 Adjustments to invested capital
9. Appendix
9.1 Assumptions for EP model’s terminal value
9.2 Final formula for estimating GenCos’ EV
10. Investment Ratings

 

LIST OF CHARTS AND TABLES

Financial forecasts
Valuation summary
Market price performance YTD
EV/Capacity, USD/kW
Market multiples
Change in Ukraine’s power output in 9M08, yoy, TWh
Power output, TWh
9M08 financials, USD mln
Financial forecast revisions
Assumption
Breakdown of GenCos’ equipment by hours worked
Summary: invested capital estimation
Valuation results, USD mln
Sensitivity analysis: share price, USD

 

ОПРОС

Какого рода исследований (информации), в которой Ваша компания испытывает регулярную потребность, не хватает на рынке в настоящее время?












результаты
голосований





Rambler's Top100