http://marketing.rbc.ua
Маркетинговые исследования, обзор и анализ рынка. Проведение маркетинговых исследований и разработка бизнес-планов
http://marketing.rbc.ua
marketing.rbc.ru
О проектеКлиентыСтать партнеромВопросы - ОтветыКарта сайтаРБК - Украина
Закажи новый продукт от компании "РБК-Украина"

Отрасли


Silent Spring: Macroeconomic Update / Безмолвная весна: макроэкономический обзор

Автор: Сократ - 16.03.2009 - 24 стр.
ID (номер): 2977
Версия для печати


Дата выхода:16.03.2009
Количество страниц:24
Язык отчета:Русский
Способ предоставления:В электронном виде
Цена:2000 грн.
Оплата:безналичные
Доставка:бесплатно, e-mail или экспресс-курьер 1-5 раб. дней (Россия, СНГ, вся планета)



(English)

The economic crisis has been unwinding rapidly in Ukraine, forcing many economists to revise their earlier forecasts regarding the macroeconomic scenarios in 2009. Namely, the depth of the real sector downturn, the substantial devaluation of the hryvnia caused by panic on the foreign exchange market, and a weak government response to changing economic conditions are among the factors that were not entirely anticipated by either domestic or foreign analysts.

In September 2008, Sokrat was among the first to forecast the economic slowdown in the country in our report “In the eye of the storm: Ukraine’s economy amidst global crisis”. The title came out to be prophetic as the seeming optimism regarding the Ukrainian economy’s prospects changed in the blink of an eye as news from 4Q08 indicated an accelerating economic decline and witnessed a storm that hit the economy harder than anybody could have predicted.

Therefore, as 2009 starts and the situation seems to be more predictable than one quarter ago, we feel the need to provide an update to also incorporate recent developments into our macroeconomic forecast.

The title of this paper, “Silent Spring” reflects the fact that, as winter finishes, most domestic and foreign economists pause in silence, anticipating the answers that will determine the length and depth of the existing crisis, including what the dynamics of the exchange rate will be, whether the recent UAH devaluation be enough to improve the BOP, whether Ukraine will default, and so on.

Executive summary

·          The Ukrainian real sector grew at impressive rates in 2000-2007. However, the decline in global steel prices, the main Ukrainian export, coupled with the downturn in the metallurgy, machinery, financial services and construction sectors, leads us to anticipate a decline in the economy in 2009, with GDP falling as much as 10.5% and industrial output declining 15.2%.

·          The decline in steel prices and the increase in imported gas prices served to increase the trade balance deficit. Nevertheless, the continuing devaluation of the hryvnia will stimulate exports and suppress imports, leading us to anticipate that the trade balance deficit will disappear (USD 0.0 bln).

·          The devaluing hryvnia will be the main source of consumer inflation in 2009, while the reduction in the population’s purchasing power, due to the rise in unemployment, and more expensive imports will help to keep consumer demand down, thus soothing inflationary processes. Overall, we anticipate inflation to stay around this year’s value at the 23.8% eop.

·          We anticipate the further devaluation of the UAH in 2009 to 10.0 UAH per USD average and 11.0 UAH per USD eop figure. While we believe that the existing exchange rate is adequate to decrease the current account deficit to a reasonable 2-3% of GDP, we expect that exporters will avoid transferring their revenues to the Ukrainian banking system due to a low level of trust, thus creating a currency deficit triggering devaluation pressure on the UAH.

·          We view Ukrainian foreign reserves as fully adequate to serve the existing external debt. Therefore, we do not anticipate sovereign default in 2009. Nonetheless, we consider the changing external creditors’ attitude as a factor that may possibly lead to such a scenario.


(Русский)

Углубление экономического кризиса в Украине побудило многих экономистов пересмотреть предыдущие макроэкономические прогнозы на 2009 год. Такие факторы, как спад в реальном секторе, девальвация гривны под влиянием паники на валютном рынке и невнятная политика правительства в условиях изменившихся экономических условий, не были полностью ожидаемыми как Украинскими, так и зарубежными аналитиками.

В сентябре 2008 «Сократ» одним из первых предугадал охлаждение экономики в нашем отчете «В эпицентре бури: экономика Украины посреди глобального кризиса». Название оказалось пророческим: оптимизм по поводу перспектив Украинской экономики в мгновение ока сменился негативными ожиданиями. Новости четвертого квартала засвидетельствовали, что буря, настигнувшая экономику, значительно серьезнее, чем кто-либо ожидал.

Поэтому с началом 2009 года, когда ситуация выглядит более прогнозируемой, чем квартал назад, мы ощущаем необходимость в обзоре сложившейся ситуации и предоставлении нашего видения дальнейшего развития событий.

Название отчета, «Безмолвная весна», отражает факт того, что с окончанием зимы большинство внутренних и зарубежных экономистов застыли в безмолвии, ожидая ответов на вопросы, которые определят глубину и продолжительность нынешнего кризиса, в частности динамику обменного курса, платежного баланса в контексте девальвации гривны, потенциального дефолта Украины и так далее.

Основные идеи:

·         В 2000-2007 гг реальный сектор Украинской экономики рос впечатляющими темпами. Тем не менее, снижение мировых цен на сталь, главную статью Украинского экспорта, вместе со снижением активности в металлургии, машиностроении, секторе финансовых услуг и строительстве, приводит нас к выводу, что в 2009 г. ожидается падение ВВП на уровне 10.5%, а промышленного производства на уровне 15.2%.

·         Падение цен на сталь и рост цен на импортируемый природный газ способствует увеличению дефицита торгового баланса. Тем не менее, продолжающаяся девальвация гривны будет стимулировать экспорт и сдерживать импорт, в связи с чем мы ожидаем, что дефицит торгового баланса исчезнет у же в 2009 г. (USD 0.0 млрд).

·         Девальвация гривны будет главным источником потребительской инфляции в 2009 г. в то время, как снижение покупательной способности населения, вследствие роста безработицы и дорожающей импортной продукции, будет сдерживать потребительский спрос, подавляя инфляционные процессы. В целом, мы ожидаем роста потребительских цен на уровне 23.8%.

·         Мы ожидаем дальнейшей девальвации гривны в 2009 г до среднегодового значения 10 грн за долл и 11 грн за долл на конец года. Хотя мы и считаем существующий обменный курс адекватным для сокращения дефицита текущего баланса, мы ожидаем, что экспортеры будут осторожничать по поводу заведения валютной выручки в банковскую систему Украины вследствие низкого доверия к финансовым институтам, создавая таким образом дефицит валюты на рынке и стимулируя девальвацию.

·         Мы считаем, что золотовалютные резервы находятся на адекватном уровне, который позволит обслуживать внешний долг. Поэтому, мы не ожидаем суверенного дефолта в 2009 году. Тем не менее, мы считаем, что изменение настроений внешних кредиторов является фактором риска, который может сделать дефолт возможным.
 

Содержание:

1. Crisis unwinding: Main domestic economic events:
2. 1Q08-1Q09
3. Real sector
4. Current account
5. Debt
6.Consumer inflation
7. Money market
8. Foreign exchange
Appendix

Список таблиц, диаграмм, графиков:
1. Dynamics of (i) GDP and (ii) Industrial output
2. Exported CIS steel prices, USD/ metric ton
3. Individual industries’ dynamics in 2008: (i) Rebased output and (ii) MoM growth rates
4. Real sector historical dynamics and forecast
5. Cross-sector merchandise balance, USD bln (2008)
6. Contribution towards the trade balance* (2008)
7. Structural changes in foreign trade; major sectors, USD bln
8. Imported natural gas dynamics, Russia-Ukraine border, USD per thsd cbm
9. Regional structure of foreign trade (2008)
10.  Regional structure of trade balance, USD bln (2008)
11. Ukraine’s sovereign and state guaranteed debt, USD bln, eop
12. Sectoral composition of foreign debt
13. Foreign debt portfolio by sector, as of Dec 31, 2008
14. Foreign currency sovereign ratings history for (i) LT and (ii) ST
15. Sovereign and state guaranteed bond payments, USD mln
16. Schedule of the tranches of the IMF standby loan, USD bln
17. Real vs nominal salaries growth
18. Relative dynamics of money aggregates and consumer prices, August 2007 rebased
19. Interest rate dynamics, %
20. Foreign exchange rate dynamics of the UAH against (i) the USD and (ii) the EUR
21. Relative dynamics of global currencies’ exchange rates
22. Macroeconomic figures

ОПРОС

Какого рода исследований (информации), в которой Ваша компания испытывает регулярную потребность, не хватает на рынке в настоящее время?












результаты
голосований





Rambler's Top100