http://marketing.rbc.ua
Маркетинговые исследования, обзор и анализ рынка. Проведение маркетинговых исследований и разработка бизнес-планов
http://marketing.rbc.ua
marketing.rbc.ru
О проектеКлиентыСтать партнеромВопросы - ОтветыКарта сайтаРБК - Украина
Закажи новый продукт от компании "РБК-Украина"

Отрасли


Ukrainian Steel: ArcelorMittal Kryviy Rih / Украинская сталь: АрселорМиттал Кривой Рог

Автор: Конкорд Консалтинг - 22.07.2008 - 26 стр.
ID (номер): 2644
Версия для печати


Дата выхода:22.07.2008
Количество страниц:26
Язык отчета:Английский
Способ предоставления:В электронном виде
Цена:2 000 грн.
Оплата:безналичные
Доставка:бесплатно, e-mail



Located close to capacious Western European, fast growing CIS, Central and Eastern European markets, ArcelorMittal Kryviy Rih can leverage its upstream advantage to continue bolstering its position within the world's largest steel group.

We see ArcelorMittal Kryviy Rih as a vital part of ArcelorMittal’s (AM) strategy:
(1) increase iron ore self-sufficiency to xx% by 2015
(2) reinforce leadership in Western Europe
(3) strengthen presence in fast growing markets

The ArcelorMittal Kryviy Rih management team, appointed in early 2008, has the tailored background to execute a USD xx bln investment program designed to develop xx bln mt in iron ore resources and launch flat products by 2014.

ArcelorMittal Kryviy Rih has the lowest production cost among traded Ukrainian steel mills and is among most the cost-efficient producers within ArcelorMittal.

When deriving the fair value of AM Kryviy Rih, we employed the following approaches: peer comparison, sum-of-the-parts and DCF modeling.
Расположенный близко к емкому рынку Западной Европы, быстро растущим рынкам СНГ, Центральной и Восточной Европы, АрселорМиттал Кривой Рог может использовать свое преимущество, чтобы улучшить свою позицию внутри наибольшей сталелитейной группы мира.

Мы видим АрселорМиттал Кривой Рог как важную часть стратегии АрселорМиттал:
(1) увеличить самодостаточность в железной руде до 85% к 2015
(2) усилить лидирующие позиции в Западной Европе
(3) усилить позиции на быстро растущих рынках

Топ-менеджмент АрселорМиттал Кривой Рог, назначенный в начале 2008-го, намерен освоить  2 млрд дол США инвестпрограммы для производства железной руды и запуска новой линии продуктов к 2014.

У АрселорМиттал Кривой Рог самые низкие производственные затраты среди торгующихся украинских сталелитейных заводов и одни из самых низких среди группы АрселорМиттал.

Для получения справедливой цены АрселорМиттал Кривой Рог, мы применили следующие подходы: сравнение со схожими компаниями, оценку по частям и моделирование DCF.

CONTENTS

Stock market 4
Steels at a glance 4
KSTL as a defensive play on the bearish Ukrainian market 4
Share buybacks by ArcelorMittal 5
AM Kryviy Rih as a dividend play? 5
Juncture for upstream & downstream expansion 6
New management team brought into the fold 6
+60% to iron ore output, eyeing oxidized ore resources 7
+47% to steel production, broadening product profile 8
Regional hub for the group’s growth 9
Margin expansion on low cost and strong prices 10
Profitability: above industry average, will strengthen in 2008 10
Cash costs will stay below the industry average 11
Revenues will rise along with a strong up-cycle 12
Steel market: Robust demand vs. supply constraints 13
Valuation 14
Comparison by financial multiples 15
Comparison to ArcelorMittal-labelled companies 16
EV/Steel Output multiple comparison 17
Sum-of-the-parts valuation 18
DCF valuation 19
DCF models 20
Scenario 1 20
Scenario 2 20
Appendices 21
Iron ore seaborne market concentration and historical prices 21
Quarterly financial statements 22
Income statement summary, USD mln 22
Balance sheet summary, USD mln 22
Projected financials 23
Income statement summary, USD mln 23
Balance sheet summary, USD mln 23
UAH/USD Exchange Rates 23
Despite SPF’s claim, reprivatization risk is low 24
Analyst Certification 25
ArcelorMittal Kriviy Rih* 25
KSTL Recommendation history, USD per share 25
Investment Ratings 26


CHARTS

AM Kryviy Rih vs. S&P World Steel Index 3
Sector performance, % 3
Daily P/E 3
Forward-looking market multiples 3
AM Kryviy Rih vs PFTS-index 3
Estimated annual production, ths mt 7
ArcelorMittal – Global steel leader 8
Global top-10 steel producers in 2007, mln mt 8
AM Kryviy Rih’s product mix, 2007 8
AM Kryviy Rih’s export destinations, 2007 8
Steel producers' profitability 9
EBITDA margin 2007 9
Input self-sufficiency, % 10
Ukrainian steel prices, USD/mt 11
Ukrainian steel price growth, % 11
World steel apparent demand, mln mt 12
Steel industry operational capacity utilization 12
Chinese crude steel production growth rate, % 12
AM Kryviy Rih implied prices, USD per share 13
P/E vs. Net income growth 13
EV/S vs. EBITDA margin 13
Implied AM Kryviy Rih price, USD per share 15
Sum-of-the-parts value of AM Kryviy Rih, USD mln 17
Concentration of iron ore suppliers on the global seaborne market 20
Iron ore price, USD cents per 1% Fe* 20
KSTL Recommendation history, USD per share 24

TABLES

Market information 1
Corporate Governance 1
Shareholders 1
Steel company dividends 4
Investment program and production targets by 2014 7
Comparison by financial multiples 14
EV/Steel Output multiple comparison 15
Acquisitions multiples 17
DCF Key model assumptions 18
Ukrainian export steel prices (spot) 18
DCF models 19
Sensitivity of AM Kryviy Rih’s 12M equity value, UAH mln 19
Income statement summary, USD mln 21
Balance sheet summary, USD mln 21
Projected financials. Income statement summary, USD mln 22
Projected financials. Balance sheet summary, USD mln 22
UAH/USD Exchange Rates 22
ArcelorMittal Kriviy Rih 24





Rambler's Top100