logo
РБК-Украина
Исследования рынков

Креатив — остерегайтесь кредитных рисков

ID (артикул):
4543
Автор:
Количество страниц:
5
Язык отчета:
Русский
Дата выпуска:
28.02.2011
Способ предоставления:
В электронном виде
Формат исследования:
Word

Ключевые идеи

 Планы развития компании скорее преувеличены. Компания планирует

увеличить свои перерабатывающие мощности подсолнечника и сои до 900 тыс

тонн и 255 тыс тонн в год, соответственно, в течение ближайших двух лет, а также намерена построить свиноводческий комплекс мощностью 7.2 тыс тонн свинины в год. Будучи более консервативными, мы ожидаем, что компания увеличит только мощности по переработке подсолнечника и сои к концу 2011 года со средней загрузкой в 75-80%, так как наблюдается рост конкуренции в Кировоградской области. Такой рост может увеличить общий объем производства на 54% в 2012 году, а продажи на 73% – до 434.1 млн долл. Недавно компания была намерена увеличить свой земельный банк на 70 тыс га – до 100 тыс га, но отложила этот вопрос, что делает ее зависимой от внешних поставок сырья.

Креативу не удалось реструктуризировать свои долги в 2010 году. Одним из основных рисков компании является высокий уровень задолженности со средней годовой ставкой 13.1%. Кроме того, 95% долга номинировано в иностранной валюте, что дополнительно подвергает компанию валютному риску. Мы ожидаем, что чистый долг вырастет на 26% – с 190 млн долл. до 240 млн долл. в 2011 году. Соотношение чистого долга к EBITDA составит 3.3 в 2011 году, что указывает на высокую закредитованность. Согласно графику погашения долга, по состоянию на июнь 2010 года, компания должна заплатить порядка 50 млн долл., что окажет давление на финансовые результаты компании за 2010 год. Тем не менее, мы настроены оптимистично и ожидаем, что компания реструктуризирует свои долги в начале 2011 года и сможет реализовать планы по развитию.

 

Ликвидность акций будет оставаться низкой. После завершения процедуры

листинга акций Креатива на Украинской Бирже она не стала высоко ликвидной, как мы ожидали. Начиная с июля 2010 года оборот акций составил около 3.3 млн долл. Депозитарные расписки компании являются также низколиквидными. Компания не стала проводить полномасштабное IPO в 2010 году и вряд ли будет проводить его в 2011 году__________. Таким образом, мы ожидаем, что акции компании останутся низколиквидными в ближайшие два года.

Оценка. Мы использовали два метода оценки – DCF и сравнительный метод.

Согласно мультипликаторам EV/S, EV/EBITDA и P/E, акции компании недооценены на 42%. Наш DCF метод предполагает всего 5%-й потенциал роста. Мы рекомендуем ДЕРЖАТЬ акции Креатива с целевой ценой 18.36 долл. за акцию и потенциально большим ростом в случае реструктуризации долга компании.

 

Приложения:

 

Таб. 1. Ключевые индикаторы

Таб. 2. DCF модель

Таб. 3. Сравнительная оценка

Таб. 4. Отчет о финансовых результатах

Таб. 5. Баланс

Закажите индивидуальное маркетинговое исследование
Наша база обширна, но, увы, не безгранична, поэтому
если Вы не нашли подходящее исследование, мы проведём его специально для Вас!
Мы получили Вашу заявку

Спасибо, мы получили Ваш запрос.
Специалист свяжется с Вами в ближайшее время
Пожалуйста, заполните поля
 
Отправить
Остались вопросы?
Напишите или позвоните нам
+38 (093) 885 38 74
 
Отправить
Заказать демоверсию
 
Заказать
Купить исследование
Выберите способ оплаты
Купить
Заказать звонок
 
Заказать
On Top