logo
РБК-Украина
Исследования рынков

Integrated Power Utilities in Ukraine: Kyivenergo / Вертикально-интегрированные электрокомпании в Украине: Киевэнерго

ID (артикул):
2586
Количество страниц:
23
Язык отчета:
Английский
Дата выпуска:
24.01.2007
Способ предоставления:
В электронном виде
Формат исследования:
Word

Two Years of Strong Sales Advances.
A change in the Kyivenergo’s business model and a double in tariffs for electricity production caused growth in 2006E sales without a noticeable increase in real output.
History of Low Profitability To Be Broken in 2007.
The cross subsidization of Kyivenergo’s heat segment losses by electricity profits is expected to become a thing of the past as a result of a recent increase in heating tariffs for the company (the first increase since 2000) and new legislation for housing services.
The Lease Agreement Is Very Likely To Be Renewed.
Kyiv’s new mayor questioned the advisability of Kyivenergo’s lease of the city’s power plants last August, which resulted in poor stock performance in late 2006. A tender to lease the assets, scheduled for May-June 2007, will clear up the situation.
In this report, we employed DCF valuation and peer valuation to determine the fair value of Kyivenergo shares using three peer groups: EU peers, Russian peers and Ukrainian peers.

Два года высоких продаж. Изменение в бизнес-модели Киевэнерго и удвоение тарифов на электричество способствовали росту продаж в 2006 без значительного увеличения реального отпуска электричества.
Тенденция низкой прибыльности будет преодолена в 2007. Перекрестное субсидирование убытков отопительного сегмента Киевэнерго прибылью от электричества уходит в историю. Недавнее увеличение тарифов на отпуск тепловой энергии для компании (первое повышение с 2000 года) и принятие нового законодательства о жилищных услугах улучшило финансовое положение компании.
Продление арендного соглашения вполне вероятно. В августе новый мэр Киева засомневался в целесообразности арендного договора на городские электростанции, что повлекло ослабление акций в конце 2006.
В данном отчете, мы применили оценку DCF и сравнение с аналогичными компаниями для определения справедливой рыночной стоимости акций Киевэнерго, используя три группы схожих компаний: ЕС, российские и украинские.


 

TABLE OF CONTENTS

1. Investment Case

2. New City Mayor Spoiled Stock Performance

3. Mixed 2006 Results
70% Sales Growth for 2006
Heat segment Has Eaten Profits… For the Last Time

4. Heat Segment: Radical Improvements Ahead
Kievenergo’s Safety Margin for 2006
Salutary Decision by the Kiev City Council
Why the City Agreed To It

5. The Most Profitable Ukrainian Utility?

6. Asset Lease: Uncertainty Holds
Disposition: Kievenergo, Kievenergoholding, Kievteploenergo
Potential Competitors to Kievenergo
The Time for Truth Is Approaching

7. Valuation
Peer Comparison
DCF Valuation
Valuation Summary


CHARTS

KIEN vs PFTS
Performance
Financial summary, USD mln
Kyivenergo EBITDA for 2007E
Loaded capacity, Jan.-Aug.
Sources of Kyivenergo’s electricity supplied to consumers, GWh
Electricity capacity load and fuel efficiency
Electricity losses in excess of allowed level (7M07), % of electricity inflow
Losses from heating segment, USD mln
Implied KIEN price by SOTP*, USD per share
Implied KIEN share price, USD

TABLES

Kyivenergo ownership structure
1H07 financial summary, USD mln
Net debt, EoY 2007
Russian Energos’ summary, USD mln
Valuation by Energos
EU electricity holdings’ summary, USD mln
Valuation by EU electricity holdings
Valuation by Russian TGKs, USD mln
Valuation by Ukrainian GenCos, USD mln
Operating model assumptions, USD
Free cash flow components, USD mln
DCF model output, USD mln
RAB calculation
Valuation by Oblenergos, summary, USD mln
Implied EV by SOTP valuation, USD mln

 

 

Закажите индивидуальное маркетинговое исследование
Наша база обширна, но, увы, не безгранична, поэтому
если Вы не нашли подходящее исследование, мы проведём его специально для Вас!
Мы получили Вашу заявку

Спасибо, мы получили Ваш запрос.
Специалист свяжется с Вами в ближайшее время
Пожалуйста, заполните поля
 
Отправить
Остались вопросы?
Напишите или позвоните нам
+38 (093) 885 38 74
 
Отправить
Заказать демоверсию
 
Заказать
Купить исследование
Выберите способ оплаты
Купить
Заказать звонок
Заказать
On Top